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农林牧渔行业-从《粮食物流业“十三五”发展规划》看粮食流通市场投资机会:关注“北粮南运”带来的粮商成长潜力

发布时间:2017-03-13    研究机构:中泰证券

事件:2017年3月,国家发改委、国家粮食局印发《粮食物流业“十三五”发展规划》。《规划》提出在“十三五”时期,围绕“一个体系、一套标准、一个平台”的建设目标,重点实施“点对点散粮物流行动”、“降本增效行动”、“标准化建设行动”三大行动,促进粮食收购、仓储、运输、加工、销售一体化融合发展。

从内容上看,《规划》承接07年发改委发布的《粮食现代物流发展规划》针对于当前粮食物流业存在的系统化运作的机制尚未形成、通道发展不平衡、散粮设施不完善、标准化程度低、信息化水平低等问题提出了七大任务,分别是完善现有八大通道建设、打造“两横、六纵”重点线路、布局粮食物流进出口通道、提升区域粮食物流水平、推广应用新技术新装备、完善粮食物流标准体系、大力促进物流与信息化融合。预计截止到2020年,国内实现跨省粮食物流量2亿吨,物流节点重点布局50个一级节点、110个二级节点,仓储设施完好率达到95%等预期指标。

我国幅员辽阔,区域间地理条件差异大,农作物的产区和销区具有明显的区域性,造成区域间的供需错配,形成“北粮南运”的流通市场。

玉米主产区主要分布在北方和黄淮海地区,两大主产区玉米结余量较大,而广东、江西、广西、湖南、福建等南方饲料主产区存在主要的缺口。

小麦主产区是黄淮海区域,我们预估黄淮海、西北和西南存在主要结余,而缺口区域较为分散,主要在华南、东北、华东及华中等地。

稻谷主产区是长江流域、东北地区和珠江流域。我们预估稻谷结余主要在长江中下游地区以及东北地区,而缺口主要在华南、华东、华北等地。

大豆生产主要分布在东北、黄淮海和西南。我们大致预测黑龙江存在结余量最大,其他大部分省份都存在大豆缺口。

当前,“北粮南运”存在三大主通道,分别是东北粮食流出通道、黄淮海粮食流出通道和长江中下游流出通道。根据《规划》,东北通道粮食年流出量约5000万吨,主要品种是玉米、稻谷(大米),主要流向华东、华南、华北、西南和西北地区;黄淮海通道年流出量约6000万吨,主要品种是小麦,主要流向华东、华南、西南和西北地区;长江中下游通道年流出量约2400万吨,主要品种是稻谷(大米),主要流向华东、华南、西南地区。“北粮南运”三大主通道合计粮食流通1.34亿吨,我们根据当前粮食主销区平均粮价1800元/吨的测算,“北粮南运”流通环节的贸易总额可达2400亿元,以粮食贸易5%的毛利率估算,则利润空间可达120亿元。

在农业供给侧结构性改革的大背景下,粮食生产向优势产区集中,贸易量和贸易额都有望继续扩大。同时,从一号文件中我们也看到,更丰富多元的粮食收购主体和贸易主体被鼓励进入流通领域,围绕从仓储到物流一体化的投资机会也孕育而生。我们认为,粮食物流业的主题投资机会不仅来自于“北粮南运”形成的流通贸易将近120亿元的利润空间,流通作为种植服务的一环,也将就此激发更多的种植服务配套需求,未来可能发展出具有国际竞争力的粮食贸易商。重点关注国内粮商龙头象屿股份(行业景气度好转,粮食贸易业务复苏,利润状况逐步改善),同步推荐初步布局粮食流通服务市场的史丹利(002588)、隆平高科等。

风险提示:政策推进不达预期、粮食安全风险。

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