移动版

史丹利:产能布局更趋合理,转型农业服务加速

发布时间:2015-04-23    研究机构:方正证券

2015 年1-3 月公司实现营业收入16.37 亿,同比增长20.48%,实现归属于上市公司股东的净利润1.28 亿,同比增长24.53%;扣非净利润1.25亿,同比增长27.52%,基本每股收益0.44 元。公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润3.01 亿-3.53 亿,同比增长15%-35%,折合EPS1.03-1.21 元。

同时公司公告:拟以全资子公司史丹利(002588)化肥扶余公司作为实施主体,投资4.24 亿建设60 万吨新型复合肥缓释肥。

主要观点:

1、业绩稳步增长符合预期。

公司业绩稳步增长符合预期,收入增长主要得益于销量增加,预计1 季度销量同比增长约25%。报告期间,尿素等单质肥价格同比有所企稳,对销量增长起到了促进作用。本期综合毛利率为20.27%,与去年同期的20.39%基本持平。受益于良好的品牌效应,预计未来公司综合毛利率依然维持在较好的水平。

2、在东北新建60 万吨复合肥,产能布局将更趋合理。

公司产能在全国战略布局,目前河南遂平项目、湖北当阳项目、河南宁陵项目、山东平原二期项目、广西贵港一期项目已竣工投产,山东临沭项目、广西贵港二期项目、江西丰城项目正加紧建设。

而本次子公司史丹利化肥扶余公司拟投建的60 万吨新型复合肥缓释肥项目建成后(建设期预计24 个月),将依托吉林省扶余市便利的交通条件和位于粮食主产区的区位优势,提高当地市场的产品供应量,加快供货反应速度,降低物流运输成本,产能布局将更趋合理。

3、打造“四大平台”,推进农业服务体系。

种植大户的增多使得服务模式的转变带来行业的变革,大户相对来说对成本效率产出比更关心。为了打造和完善面向种植大户、大农场、农业合作社等客户提供“农资+金融+信息”的农业服务体系,公司将搭建“四大平台”:农资一体化平台、农业技术服务平台、农业金融服务平台和物联网信息化平台。

1)农资一体化将实现为客户提供全套的农业生产解决方案,渠道共享协会效应明显。2)技术服务平台:公司今年成立农业服务公司,参与土地流转和粮食收储等服务。通过与种植大户合作提供整套农业服务,预计前期生产资料和中间机械化作业以及后期销售的综合成本节省100-150 元/亩,同时增产10%-20%(预计效益增加200-300 元/亩),市场空间巨大。

公司在东北地区有大型仓库,物流仓储便利。粮食收储能解决卖粮难的问题,通过贸易提高农业种植收益。3)金融服务平台:以小额贷款公司为主体,辅以担保、第三方支付等形式,通过和民生银行合作为经销商提供供应链金融服务,公司核心优势在于其良好的经销商体系。4)物联网信息化平台:以移动互联终端为载体,电商平台与传统渠道互动联合,目前公司电商平台每天交易额超过2000 万,预计公司还将积极建立农业大数据平台。

4、今年是公司大农业元年,未来市场空间巨大。

截至2014 年上半年,我国土地流转面积3.8 亿亩,占全国耕地面积的 28%,各类专业种植大户达到367 万户,合作社达到98 万个。土地流转加速的背景下,公司积极农业服务体系。发达国家的农业一体化服务解决方案已较为成熟,国内东北地区也发展较快。

公司目前拥有遍布全国的一级经销商超过1470 家,专卖店超过460 家,提供农资打包服务优势得天独厚。今年公司将致力于从单一的农资供应商向农业种植服务商的角色转变,在东北、内蒙、华北等区域进行试点,推广公司的服务体系,最终将自己打造成为农业生产的组织者,实现公司的转型升级,通过满足客户多个需求增强其粘性。

5、盈利预测和投资评级。

暂不考虑新业务模式的业绩贡献,我们预计公司2015-2016 年EPS 分别为2.18 元、2.76 元(按目前股本测算),对应年增速分别约为28%和27%。

考虑到农资行业经营模式变革是未来大趋势,公司战略布局迎来改革元年,新业务模式预计在2016 年后将明显贡献业绩!我们长期看好公司的发展前景,维持“强烈推荐”的投资评级。

风险提示:项目进度低预期,销量低于预期

申请时请注明股票名称