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史丹利:销量增速加快,完善全国布局

发布时间:2015-04-24    研究机构:海通证券

点评:

业绩符合预期。史丹利(002588)发布15 年一季报,报告期内公司收入16.37 亿同比增长20.48%,净利润1.28 亿,同比增长24.53%,扣非后业绩增长27.52%,EPS0.44 元。业绩符合市场预期。公司同时公告全资子公司史丹利化肥扶余有限公司建设60万吨/年新型生物、缓控释复合肥项目。同时预计15 年中期净利润增长15%-35%。

销量增速加快。销量同比增加20%左右,销量增速较去年有所提升,主要是公司加大了史丹利品牌推广力度,经销商会议频率加大,同时公司开发了一个新品牌“第四元素”。报告期内公司毛利率20.3%,基本与去年持平。

新增 60 万吨产能,完善全国布局战略。史丹利化肥公司在山东省临沭县、吉林省吉林市、山东省平原县、广西自治区贵港市、湖北省当阳市、河南省遂平县、河南省宁陵县和江西省丰城市等地拥有8 个生产基地,实现了在全国生产、营销和服务的总体布局。东北地区的产品由全资子公司史丹利化肥吉林有限公司提供,吉林公司目前的产能无法充分满足东北地区旺季时的市场需求,公司迫切需要在东北地区择地另建产能。通过本项目建设,利用扶余市便利的交通条件和位于粮食主产区的区位优势,公司在扶余建成肥料生产基地。项目建成后,将是东北最大的复合肥生产基地。将充分依托当地广阔的市场,利用当地便利的交通条件,以期提高产品供应量,加快供货反应速度,降低物流运输成本,扩大公司经营范围,实现优化产能布局,完善公司业务结构,提升公司整体竞争力。

2015 年步入转型期。2015 年将是公司转型、改变的一年,在巩固和继续扩大复合肥优势地位的基础上,公司将致力于从单一的农资供应商向农业种植服务商的角色转变,为种植大户、家庭农场、农业合作社等提供农业种植的全套综合性解决方案,最终将自己打造成为农业生产的组织者,实现公司的转型升级。

维持“买入”评级,目标价63.75 元。公司业绩增长符合预期,销量稳步增长,毛利率逐渐提升,全国布局生产线及营销网络,2015 年逐步进入转型期。我们预计公司15-17 年EPS分别为2.06 元、2.55 元、2.78 元,给予公司16 年25 倍PE,对应公司目标价63.75 元,维持“买入”投资评级。

风险提示:1)营销网络布局不顺利; 2)产品销量增长低于预期。

申请时请注明股票名称