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史丹利:成立合资公司,经营模式逐步转变

发布时间:2015-05-18    研究机构:方正证券

事项

公司公告分别与嘉业农业和江源油脂成立合资公司,公司分别控股51%。

主要观点

1.逐步探索新的经营模式。合资公司设立后,将流转部分耕地,建设高标准农田,提供适应当地的全套作物种植方案,对当地农业种植起到示范效应。同时,为周边地区种植大户、种植合作社提供化肥、种子、农药、农机耕种收割等种植业全流程服务。合资公司将通过合作、自建或联合当地企业共建的方式,建设粮食仓储库容,开展粮食收储、烘干、“粮食银行”、贸易业务,同时将联系临沭县史丹利(002588)小额贷款有限公司为当地纳入公司服务体系的种植大户和农业合作社提供适当的资金支持。

2.今年公司迎来改革元年。除传统复合肥业务继续保持稳定增长外,公司未来一块业务将是农业服务。种植大户的增多使得服务模式的转变带来行业的变革,大户相对来说对成本效率产出比更关心,公司在4个方面对大户的扶持,第一是农资一体化:基于销售系统,流通环节包括各种农资渠道,层级很多。零售环节已经出现融合的态势,化肥农药等同时销售,比如农资超市。公司未来在渠道中销售农药和种子,会有协同性,我们预计未来公司会有参股或者并购,实现渠道共享。第二是农业服务体平台,大户的出现会使得厂家和大户和一级经销商直接合作,对农资和农化服务的需求加大,比如代耕代种还有粮食收储等,公司的做法是和经销商成立合资的服务体。包括向其它各种经销商开放平台,包括粮食收储。农业服务公司包括参与土地流转的服务,大户对农资要直接订货(平台对其开放)。经销商做服务和物流,增加其范围,同时包括种子和农药,农机服务方面,代耕代种,田间管理,粮食烘干,收储。公司做土地流转起到示范作用,推广公司的农资包的整体方案的实施;第三个是金融平台。经销商的资金压力很大。目前公司主要搞供应链金融,和银行合作,1600家一级经销商客户中选优质的合作,今年会扩大到二级经销商,做金融贷款的服务。第四个信息化平台,ERP系统端口进一步开放,把经销商导入进来,产供销经营数据导入,信息化系统的另外一个延伸是把合作伙伴也纳入进来,收集土地数据,包括公司和第三方合作,提供农产品的价格预警等。第二个是O2O平台,电子商务系统目前是封闭性的,未来会把零售商导入进来,现在暂时是先把一级经销商纳入,未来物流配送网点出来后,再进一步开放。

3.盈利预测和投资评级。由于农业服务领域为新模式的探索,暂时不考虑其利润贡献,我们预计公司2015-2016年EPS分别为1.10元和1.46元,对应的PE分别为27倍和20倍,维持“强烈推荐”的投资评级。 风险提示销量低于预期

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