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史丹利:农业服务开始落地,转型开启,维持买入评级

发布时间:2015-05-20    研究机构:群益证券(香港)

事件:近期公司全资子公司史丹利(002588)农业服务有限公司分别与任丘市嘉业农业发展有限公司、龙江县江源油脂有限责任公司合资设立了任丘市史丹利农业服务有限公司和龙江县史丹利江之源农业服务有限公司。其中,史丹利农业服务有限公司出资额分别为5100 万元和9888 万元,占比均为51%。合资公司将向当地及周边地区种植大户、种植合作社提供化肥、种子、农药、农机耕种收割等种植业全流程服务,同时将联系临沭县史丹利小额贷款有限公司为当地纳入公司服务体系的种植大户和农业合作社提供适当的资金支持。

公司转型落地:公司2014 年7 月出资5100 万元设立小额贷公司(占比51%),2015 年2 月出资5 亿元设立农业服务公司(控股100%),此次合资公司的设立将农业种植服务和农业金融服务有机结合了起来,有助于公司从单一的农资供应商加速转型为综合的农业种植服务商。根据农业服务公司的资本情况,我们测算年内仍可开设3-5 家合资公司,若目前合资公司运行良好,不排除公司继续追加投资的可能。

农业服务市场空间巨大:据农业部透露,截至2014 年上半年,我国土地流转面积已达3.8 亿亩,占全国耕地面积的28%,截至2014 年11 月底,全国已有家庭农场87.7 万家、农民合作社126.7 万家、龙头企业12 万多家。农业规模化的经营将使得种植大户、合作社等数量大幅增加,农业种植一体化服务的需求强烈。按照每亩种子、农药、化肥等500 元/年左右的成本测算,土地流转后带来的农业种植服务市场空间就接近2000亿元。受国家政策的鼓励,土地流转的面积正在不断增加,因此农业种植服务的空间也将不断扩大。

盈利预测:考虑到合资公司贡献利润尚需一定时间,我们暂不调整15 年盈利预测,上修16 年盈利预测9%,预计公司15/16 年分别实现净利6.68/8.67 亿元,yoy+35%/+30%,按最新股本计算折合EPS 分别为1.15/1.49 元。目前股价对应的2015/2016 年PE 分别为27、20 倍。鉴于公司估值不高,转型后发展空间进一步放大,我们维持买入的投资建议。

申请时请注明股票名称