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史丹利:农业大变革时代,掌控土地致胜农资市场

发布时间:2015-05-22    研究机构:华创证券

在农业大变革时代,土地流转进程加快,公司顺应现代农业发展步伐,长远布局“农服”、“农资”、“农业金融”以及“农业信息化”四大平台,打造面向种植大户、大农场、农业合作社等客户的“农资+金融+信息”农业服务体系,公司将由传统的复合肥生产、销售公司转变为布局农业全产业链的农业服务公司,致胜农资市场。

投资要点。

1. 复合肥龙头逐鹿华夏。

公司是复合肥领域龙头,深耕农资市场多年,在山东、吉林、河南、湖北、江西、广西布局9 个生产基地合计拥有复合肥产能520 万吨,在全国31 个省、市、自治区建立了1300 多家优质一级代理商,5 万多个销售终端网点,实现了在全国研发、生产、营销和服务的总体布局。

2. 复合肥需求仍将保持低增长,集中度提高。

近年来我国化肥的施用量远超国际公认安全上限,增速减缓,加之农业部的“零增长”行动,化肥拐点即将到来,但复合肥因养分均衡、使用简便等优点正逐步得到农民的认同,复合化率持续提升,我们预计复合肥需求仍将保持5%-7%的低速增长。复合肥行业买卖主导关系早已由卖方市场转变为买方市场,竞争也已进入质量、品牌、资金、技术、服务等综合实力竞争阶段,随着复合肥龙头企业异地建厂,不具实力的中小企业关停成常态,行业集中度正逐步提高。

3. 营销明星推出子品牌,销量有望重拾高增长。

公司是复合肥行业中最早实施品牌战略、以农民群体的需求为导向进行宣传和服务的企业,成功的营销策略使得“史丹利(002588)”牌复合肥销量全国第一,但近年来由于单一品牌市占率接近饱和,增速放缓,公司积极改变营销策略,推出子品牌“第四元素”,采用新品牌、新广告、新渠道,将助力公司销售重拾高增长。

4. 顺应现代农业发展步伐,“四大平台”布局长远。

公司顺应现代农业发展步伐,长远布局“农服”、“农资”、“农业金融”以及“农业信息化”四大平台,打造面向种植大户、大农场、农业合作社等客户的“农资+金融+信息”农业服务体系,公司将由传统的复合肥生产、销售公司转变为布局农业全产业链的农业服务公司,致胜农资市场。

5. 盈利预测及评级。

我们预计2015-2017 年公司EPS 分别为1.12 元、1.39 元、1.68 元,对应PE 分别为31X、25X、21X,给予“强烈推荐”评级。

风险提示 复合肥销量不及预期;“四大平台”进展不及预期

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