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史丹利:上半年业绩符合预期,估值优势突出,上调评级至买入

发布时间:2015-08-27    研究机构:群益证券(香港)

业绩符合预期:公司发布半年报,2015年H1实现营收33.4亿元,yoy+21.31%,实现净利润3.27亿元,yoy+25.13%,折合EPS0.56元,符合预期。单季度来看,公司Q2实现营收17亿元,yoy+22%,实现净利润1.99亿元,yoy+25.51%,折合EPS0.34元。

复合肥销量增加,毛利率提升:报告期内公司营收和净利润增长主要是由于复合肥销量增加所致,公司综合毛利率为22.68%,同比提升1.25个百分点,三项费用率合计为10.81%,同比略升0.29个百分点。

转型稳步推进:公司致力于从单一的农资供应商转型为农业种植服务商,打造和完善“农资+金融+信息”农业服务体系,为种植大户、家庭农场、农业合作社等提供全套综合性农业种植解决方案,报告期内公司农业服务公司已在东北、内蒙、华北等地区流转土地4万多亩,服务土地20余万亩,已拥有粮食烘干能力55万吨/年;小额贷款公司共发放贷款6800多万元,发展客户80多家,主要服务三农企业、个体工商户等小微企业;公司官网手机版、微信企业号“掌上史丹利(002588)”等项目的开发完成,互联网分销系统正在内测中、农业O2O平台互联网项目已启动。长期来看,公司业绩驱动因素将由复合肥转变为农业服务,一旦转型成功,万亿级别的农业服务市场将为公司成长提供极大空间。

1-3Q业绩预增20%-40%:受复合肥销量增长影响,公司预计2015年1-9月份实现净利润为4.96~5.78亿元,同比增长20%~40%,折合EPS0.85~0.99元,符合预期。以此推算,公司Q3净利润为1.69~2.51亿元,同比增长11%~66%,折合EPS为0.29~0.43元。

盈利预测:我们看好公司复合肥业务的发展和向农业服务商的转型,维持此前的盈利预测,预计公司15/16年分别实现净利6.68/8.67亿元,yoy+35%/+30%,折合EPS分别为1.15/1.49元。目前股价对应的2015/2016年PE分别为16、13倍。鉴于公司股价近期跌幅较大,估值优势凸显,加上未来发展前景良好,我们上调评级至买入。

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