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史丹利:强化转型,成长快速

发布时间:2015-08-28    研究机构:招商证券

公司中期业绩增长25.13%,基本符合预期,公司积极推进新产品市场分销,强化渠道创新,复合肥销量快速增长。公司加快转型为农业服务商,发展进入新阶段,成长快速,维持“强烈推荐-A”评级。

2015年中期业绩增长25.13%,基本符合预期。公司2015年上半年营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为33.36亿元、3.27亿元,分别同比增长21.31%、25.13%,基本EPS为0.56元。公司预计2015年1-9月业绩同比增长20%-40%,我们判断位于25%附近。

营销深化,产品结构优化,销量增长。公司营销优势国内领先,品牌卓越,渠道广泛。本期公司强化“史丹利(002588)”“三安”战略品牌投入,实行重点区域渠道下沉与密集分销,并重点推进“第四元素”作为高端子品牌,加强渠道覆盖广度,目前“第四元素”一级经销商已达到800家,占一级经销商比例达50%以上。公司聘请影视明星王宝强作为“第四元素”形象代言人,并赞助农民类电视竞技节目,取得良好的宣传效果。基于此,公司2015年上半年复合肥销量增幅达25%以上。

盈利能力提升,费用率持稳。本期公司复合肥销售毛利率为23.14%,同比提升0.75个百分点,主要受益于“第四元素”“三安”等高端肥料销售收入占比提升;期间费用率为10.81%,同比基本持平,显示公司较强的费用控制力。

转向农业种植服务商,开启新成长。公司打造“农资+金融+信息”立体的农业服务体系,为新农人提供全套综合型农业种植解决方案。

(1)农业服务:服务公司通过“自建+平台”操作模式,为新农人提供农资、收割、粮食收储及贸易等种植一体化服务,目前亦在东北、内蒙等流转土地4万多亩,服务土地20多万亩,拥有粮食烘干能力55万吨/年。

(2)金融服务:通过小额贷款公司为新农人提供金融服务,提高客户粘性。上半年已发放贷款近七千万元,发展客户80多家。

(3)互联网+:推进互联网分销系统及农业O2O平台互联网项目建设,采用“互联网+金融服务+现代农业+粮食销售”相结合的模式为新农人和经销商提供更加高效便捷的服务,推进农业信息化步伐。

维持“强烈推荐-A”:积极导入新产品,创新营销举措,转型为农业服务商,公司发展进入新阶段。目前公司员工持股计划购买价为27.13元,未来仍将继续购买。预计2015-2017年EPS分别为1.07元、1.33元、1.64元,目前股价动态估值17.7倍,具备较强的安全边际。

风险提示:项目进度风险;需求低于预期风险;毛利率下滑风险。

申请时请注明股票名称