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史丹利:Q3业绩略超预期,维持买入评级

发布时间:2015-11-02    研究机构:群益证券(香港)

结论与建议:

公司发布三季报,2015年1-3Q 实现营收62亿元,yoy+49%,实现净利润5.4亿元,yoy+31%,折合EPS0.93元,略好于预期。单季度来看,公司Q3实现营收28.4亿元,yoy+102%,实现净利润2.13亿元,yoy+40%,折合EPS0.37元。 我们略微下修此前的盈利预测6%和7%,预计公司15/16年分别实现净利6.28/8.04亿元,yoy+27%/+28%,折合EPS 分别为1.08/1.38元。目前股价对应的2015/2016年PE 分别为24、19倍。鉴于成长良好,估值不高,我们维持买入评级。

业绩略好于预期:公司发布三季报,2015年1-3Q 实现营收62亿元, yoy+49%,实现净利润5.4亿元,yoy+31%,折合EPS0.93元,略好于预期。单季度来看,公司Q3实现营收28.4亿元,yoy+102%,实现净利润2.13亿元,yoy+40%,折合EPS0.37元。

复合肥销量增加致营收大增:公司Q3营收大增主要是由于在新增产能投产、渠道下沉和增值税9月份开征导致结转提前的影响下复合肥销量增加所致。但是由于毛利率同比下滑1.05个百分点至21.45%、资产减值损失计提增加等因素,导致净利润增速低于营收增速。

全年业绩预增20%~30%:受复合肥销量增长的影响,公司预计2015年全年实现净利润5.94~6.44亿元,yoy+20%~+30%,折合EPS1.02~1.14元, 略低于我们此前的预期,以此测算公司Q4实现净利润为0.54~1.24亿元, yoy-34%~+51%,折合EPS0.09~0.21元。展望未来,我们认为在宏观经济增速放缓的局势下,复合肥行业集中度有望进一步提高,龙头企业依靠资金、品牌和渠道优势扩张依然是主基调。

盈利预测:我们略微下修此前的盈利预测6%和7%,预计公司15/16年分别实现净利6.28/8.04亿元,yoy+27%/+28%,折合EPS 分别为1.08/1.38元。目前股价对应的2015/2016年PE 分别为24、19倍。鉴于成长良好, 估值不高,我们维持买入评级。

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