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史丹利:三季度销量高增长,农业服务推进势头良好

发布时间:2015-11-02    研究机构:兴业证券

事件:史丹利(002588)发布2015年三季报,前三季度营业收入61.80亿元,同比增长48.75%;归属于上市公司股东的净利润5.40亿元,同比增长30.71%。按5.84亿股的总股本计算,实现摊薄每股收益0.93元,每股经营性净现金流0.70元。其中第三季度营业收入28.44亿元,同比增长102.48%;净利润2.13亿元,同比增长40.31%。同时,公司预计2015年度归属上市公司股东的净利润为59,426.27~64,378.46万元,同比增速为20%~30%。

维持“买入”评级。报告期内,公司复合肥销量大幅增长,推动前三季度销售收入同比快速上升,成为业绩增长的主要动力。分季度看,公司第三季度销量同比几乎翻番,带动销售收入大幅增长,分析原因主要是受到化肥增值税复征政策出台后,短期内下游备货需求激增的推动。销量大幅提升成为推动单季度业绩同比快速增长的主要原因。

为应对增值税复征政策,公司在第三季度特别允许部分优质客户延期结算货款,同时清理现有产成品库存,适当审慎采购原料,因此三季度内公司应收账款增加6.7亿元,存货减少6.5亿元,经营性净现金流维持良好。

史丹利生产基地布局逐步完善,市场覆盖力度增强,产品品牌不断优化,复合肥销量及业绩有望延续较快增长。同时公司向农业种植服务商的转型正积极稳健推进中,目前以农业合作项目和土地流转示范为切入点,建设农业种植服务平台推进进度良好,长期成长可期。我们维持公司2015~2017年EPS分别为1.09、1.38和1.72元的预测,维持“买入”的投资评级。

风险提示:单质肥价格大幅波动的风险;转型进程慢于预期的风险。

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