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史丹利:全年业绩符合预期,持续看好公司发展前景

发布时间:2016-02-01    研究机构:华创证券

主要观点

1.全年业绩符合预期。

2015年营业收入70.47亿元,同比增长24.64%,归母净利润6.2亿元,同比增长25.26%,符合我们的预期。四季度单季实现营业收入8.67亿元,同比下降42%,主要因为国家税务总局规定自2015年9月1日起,化肥恢复征收增值税导致部分四季度发货量移至三季度。2015年复合肥行业龙头市占率提升速度加快,2015年公司“史丹利(002588)”品牌复合肥平稳增长,高端品牌“第四元素”上量,全年销量增长约20%。

2.2016年复合肥业务仍值得期待。

近年来复合肥龙头企业积极跑马圈地,异地建厂,行业集中度不断提升。公司先后在湖北当阳、河南遂平、河南宁陵等地均建立生产基地,产能布局合理,同时公司推出高端子品牌“第四元素”,形成双品牌双渠道,销量文件上涨。2016年公司高端子品牌“第四元素”仍有望持续上量,另一高端品牌史丹利-劲素(硝硫基)的推出将为公司复合肥业务发展增添新动力。

3. 规模种植服务高速增长,空间广阔。

公司规模种植服务2015年服务土地面积30多万亩,覆盖土地面积50多万亩,2015年已与益海嘉里战略合作,拓宽粮食销售渠道,未来将进一步对接其他粮食加工企业。2016年1月公司子公司史丹利农业服务公司再次与5个法人成立5个合资公司,截至目前农业公司已在东北、内蒙、华北、华中、西北等地区共设立了合资公司16家。

4.投资建议:

我们预计2015-2017年公司EPS 分别为1.07、1.32、1.6元,对应PE 分别为24X、20X、16X。随着土地流转的加速推进,与规模农业相配套的农业综合服务成为农业中的一篇新蓝海,公司率先进入这块市场,迅速抢占合作方和客户资源,占得先机,我们看好公司未来农业综合服务的发展前景,维持“强烈推荐”。

4.风险提示:

农产品价格低迷导致复合肥需求下滑;规模种植服务发展低于预期。

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