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史丹利:复合肥业绩稳定,农业服务有望成为新的利润增长点

发布时间:2016-04-12    研究机构:中信建投证券

事件

4月11日晚,史丹利(002588)发布2015年年报:当期实现营业收入70.41亿元,同比增长24.53%,归属母公司净利润6.20亿元,同比增长25.23%,基本每股收益1.07元。

其中,四季度单季实现营业收入8.60亿元,同比下降42.61%,环比下降69.75%%,归属母公司净利润0.80亿元,同比下降2.32%,环比下降60.70%,单季EPS0.14元。分红方案为:每10股派发现金红利2元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

简评

公司业绩稳定,复合肥销量稳步提升

2015年公司实现复合肥销量242.9万吨,同比增长18.86%,带动公司收入、利润均保持稳定增长,其中三项费用略有增加,管理费用同比增长36.37%,销售费用同比增长26.67%,财务费用同比增长33.04%。

化肥增值税自2015年9月1日复征,在征收增值税之前,公司对部分产品进行了预售,从而带来公司三季度业绩大幅增长,四季度回落,应收帐款也环比回落。

公司目前在全国范围内建成了11个生产基地、现有产能580万吨,依托完善的产品结构和优质的产品品质,通过强大的“史丹利”品牌影响力和成熟的销售渠道,在全国31个省、市、自治区建立了以县级为单位的3000多个销售服务网点,产品销量和市场占有率在行业内名列前茅,公司单品牌产品在行业内连续多年销量第一。

种植一体化服务稳定推进,有望成为新的业绩增长点

2015年公司制定了向农业服务商转型的发展战略,致力于从单一农资供应商向综合农业服务商的角色转变,为种植大户、农业合作社、家庭农场等提供包括种子、化肥、农药、农机、农技、粮食贸易、金融、信息等一体化服务,开启种植全产业链综合服务,实现转型升级。截止年底,农业服务公司在东北、内蒙、华北、西北等地区共成立了16家农业合资公司,流转土地5万多亩,服务土地30余万亩,拥有粮食烘干能力55万吨/年,粮食仓储库容50万吨。公司2016覆盖土地有望达到100~200万亩。我们按2016年覆盖土地100万亩,每亩地净利润150元保守测算,农业服务能贡献净利润1.5亿元。

预计2016年EPS1.31元,维持增持评级

我们看好公司复合肥业务稳步增长,同时向农化服务的转型布局,预计16~17年EPS1.31、1.65元,对应PE21、17倍,增持评级。

申请时请注明股票名称