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史丹利:业绩靓丽,再攀新高

发布时间:2016-04-12    研究机构:中银国际证券

【事件】

1.2015年经营良好。史丹利(002588)(002588.CH/人民币26.89,买入)2015年营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为70.41亿元、6.20亿元,分别同比增长24.53%、25.23%,扣非后的业绩为5.72亿元,同比增长18.94%,基本每股收益为1.07元。其中,公司4季度归属于上市公司股东的净利润同比回落2.3%。计划以最新股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利2元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

2.2016年开局顺利。公司预计2016年1季度业绩为1.47-1.60亿元,同比增长15%-25%,符合判断,靓丽业绩消除了市场的担忧。

【点评】

完善基地布局,加大营销创新,复合肥销量提升,业绩符合预期。

基于“布局全国,专营专卖”战略,公司已建成山东临沭、山东平原、吉林省吉林市等11个生产基地,产品涵盖高塔复合肥、硝基肥、水溶肥、缓控释肥、生物肥等全品类产品。公司抓住复合肥经营要害,强化营销。品牌上,夯实“史丹利”、“三安”战略品牌,新推出“第四元素”高端子品牌,产品序列清晰,并加大“第四元素”广告营销推广;渠道上,坚持“双品牌双渠道“,战略品牌实行重点区域渠道下沉和密集分销,高端品牌开拓渠道覆盖面,目前公司已拥有一级经销商2,600多家,其中“第四元素”覆盖到1,000多家。合理布局+强势营销,2015年复合肥销量达243万吨,同比增长18.86%。“第四元素”从无到有,带来新的增量。全年经营成果符合我们判断。

高端产品增加,盈利能力提升,期间费用率略有增加。

2015年公司复合肥销售均价为2,611元/吨,销售毛利率为23.27%,同比增加1.04个百分点,主要源于公司“三安”“第四元素”等高端复合肥产品销量增加。2015年公司期间费用率为11.84%,同比增加0.94个百分点,主要因为公司研发投入增加以及推出限制性股权激励费用所致。

内在创新+转型推进,2016年驱动力十足。

公司2016年将加强“第四元素”及战略品牌市场全覆盖,推出水溶肥品牌“劲素”,实施“渠道扁平化”,探索“乡镇直发”模式,强化市场和产品开发,提升产品销量。同时,强化农业服务。2015年,农业服务公司成立了16家农业合资公司,流转土地5万多亩,服务土地30余万亩,拥有粮食烘干能力55万吨/年,粮食仓储库容50万吨。2016年公司将探索与开发种植产业链、农业服务模式,通过合作或并购方式整合农资、农机等产业资源,建设起综合型农业服务平台,改变粮食仓储贸易运作模式,提高农业服务收益。

继续看好公司成长。公司积极导入新产品,创新营销举措,转型为农业服务商,发展进入新阶段。

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