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史丹利:一季度销量平稳增长,业绩增势可望延续

发布时间:2016-04-18    研究机构:兴业证券

事件:史丹利(002588)发布2016年一季报,实现营业收入14.11亿元,同比下降13.79%;净利润1.51亿元,同比增长18.31%;实现每股收益0.26元,每股经营性净现金流0.41元。同时,公司预计2016年1-6月归属上市公司股东的净利润为37612.49~40883.14万元,同比增速为15%~25%。

维持“买入”评级。史丹利2016年一季度业绩基本符合我们的预期。报告期内,公司实现复合肥销量的平稳增长,成为推动业绩增长的主要动力。

但由于复合肥价格同比有所下降,加之化肥增值税自2015年9月复征,公司一季度销售收入和成本均需要扣除13%的增值税影响,因此销售收入出现同比下降。同样由于增值税复征因素对利润表内营业收入和成本数额的影响,单季度综合毛利率同比提高5.81个百分点;期间费用率同比提高2.84个百分点;而从毛利和期间费用绝对数额看,同比分别增长11%和9%,加之营业外收入增加,带动净利润的增长。

截止2016年一季度末,公司应收账款为2.87亿元,环比呈现延续下降态势(2015年三、四季度末分别为6.81和4.06亿元),同时存货较期初下降了1.49亿元,季度实现经营性净现金流2.37亿元,同比增长12.81%。

史丹利是我国复合肥行业的龙头企业之一。公司全国市场覆盖力度持续提升,加之多品牌建设和渠道深耕,销售规模及业绩有望延续较快增长势头。

公司农业服务产业链逐步完善,中长期可望为公司打开更广阔的发展空间。我们维持公司2016~2018年EPS分别为1.30、1.63和1.97元的预测,维持“买入”的投资评级。

风险提示:单质肥价格波动的风险;农业服务拓展进程慢于预期的风险。

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